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体育资讯9月18日讯 西班牙《每日体育报》撰文分析了巴萨的财务状况。
报道称，巴萨2025-26财年商业收入创下历史新高，但球场工程和对高额外部融资的依赖依旧存在。
随着逐步重返诺坎普球场、商业演出及常规业务的复苏，俱乐部营业收入首次突破10亿欧元大关，达到10.6亿欧元，较上一财年增加6600万欧元。
收入结构也发生了变化：球场重新占据核心地位，赞助收入达2.65亿欧元，周边商品销售达2.08亿欧元，双双刷新历史纪录。与球场相关的收入较上季增加约5000万欧元，电视转播权收入则保持在较高且稳定的水平。巴萨正重新具备产生可持续经常性收入的能力，并逐步减少对非经营性收入的依赖。
然而，收入增长并不必然带来利润，运营支出高达10.22亿欧元，其中体育类薪酬5.71亿欧元，非体育类薪酬8300万欧元。管理费用则降至3.15亿欧元，较上季减少2000万欧元。
结果是，尽管收入首破10亿欧元，但在承担俱乐部结构性成本后，利润空间依然微乎其微。除运营支出外还需计入财务业绩，2025-26财年俱乐部与“巴萨空间”（球场建设）项目的财务亏损合计达3700万欧元。
业绩大体保持平衡，在计入非经常性损益和税费后，该财年最终以1800万欧元净亏损收场。
2025-26赛季期间，运营活动消耗了7400万欧元现金，投资活动支出3.72亿欧元，这导致俱乐部需要总计3.54亿欧元的新增净融资。换言之，巴萨可动用的现金并非来自足球及各体育项目的日常运营，而是源自新的融资。俱乐部仍需依靠外部融资满足其大部分投资和流动性需求。
截至2026年6月30日，巴萨账面金融债务总额约9.1亿欧元；扣除手头现金后，净债务为6.07亿欧元，而上一年的这一数字为4.69亿欧元。
不过，负债规模与偿债能力是两回事。要了解俱乐部的真实状况，不仅要看它欠了多少钱，还要看它日常经营能赚多少钱。
从这些数据看，形势依然相当严峻：2025-26赛季期间，俱乐部的日常运营实际是在消耗现金而非创造现金，同时又获得了数亿欧元的融资支持。也就是说，俱乐部手中的资金有相当一部分来自外部融资，而非自身经营所得。
因此，要理解巴萨的债务状况，就必须同时考察新球场项目所创造的资金情况。
“巴萨空间”项目的融资性质与俱乐部常规债务不同。该项目围绕球场未来产生的收入构建，使部分资金流与基础设施融资的偿付直接挂钩。
截至2026年6月30日，巴萨已从该融资结构中提取12.38亿欧元。其逻辑相当简单：球场相较此前能产生额外收入，这部分新增经济能力将用于偿还建造球场的债务。
这引出了一个对未来几年理解财务账目至关重要的视角：诺坎普新球场不仅是巴萨的额外收入来源，它同时也是一项资产，其新增现金流中相当一部分已预先承诺用于自身融资的偿还。
因此，该项目的经济成败不仅取决于球场能创造多少收入，真正关键在于扣除运营成本后还能剩余多少现金，以及这些现金能在多大程度上满足偿债要求。
从财务时间表看，这一结构更耐人寻味。2025年和2026年的再融资使项目部分到期债务得以推迟至2033-2050年，从而缓解了近期的偿债压力，降低了短期内面临巨额本金支付的风险，但债务本身并未消失。
此外，俱乐部估计仍需高达3亿欧元的补充融资才能完成“巴萨空间”主体工程。投资已近尾声，但资源仍有缺口；与此同时，项目对球场能否产生预期资金流的依赖程度不断加深。
如果2027-28赛季因诺坎普球场的特定施工而迫使球队将部分比赛移至蒙特惠奇进行，俱乐部可能面临这样一个阶段：财务结构依然苛刻，却无法充分利用新球场的全部开发产能。
那么，巴萨跨过10亿欧元收入大关究竟意味着什么？这意味着经济模型中的核心变量之一开始回归正常化。
巴萨拥有了超过10亿欧元的收入基本盘，赞助、周边商品销售和球场开发等经常性业务均实现增长。同时，这也是连续第三个财年实现经常性业绩的基本收支平衡。
但最艰难的部分依然存在：如何在支付薪酬、结构性费用、利息、投资和偿债之后，确保这一业务体量能够转化为足够的现金生成能力。
因此，2025-26赛季的财务账目应被视为一个过渡节点。业务恢复了体量，经常性收入首破10亿大关，多项主要收入来源创下历史新高，但财务结构依然极为严苛，斡旋与操作的空间十分有限。
巴萨由此进入了一个收入必须开
